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三花智控:股票回购额已超2亿能否重回业绩增长
2019-06-10 14:52 财经百科

  端午节前,三花智控发布了股份回购进展公告。

  资料显示,截至2019年5月31日,公司通过集中竞价的方式累计回购股份15,625,536股,占总股本的0.5650%,最高成交价16.63元/股,最低成交价为9.92元/股,累计成交金额约为2.16亿。

  

  回购预案于2018年11月提出,背景是公司股价当年持续下跌。根据wind数据,前复权后的股价,从3月最高点15.75元/股下跌到了10月7.87元/股,最高跌幅达50%。

  虽然2018年的资本市场整体并不景气,但仔细分析可以发现,三花智控股价的下跌或许还和本身业绩的放缓密切相关。

  高增长后,业绩遭遇减速

  三花智控的主营为生产销售制冷空调冰箱之元器件及部件、汽车空调及新能源车热管理之元器件及部件、咖啡机洗碗机洗衣机之元器件及部件。具体产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、热力膨胀阀以及储液器等。目前,公司已成为全球最大的制冷控制元器件制造商。

  近些年,受益于新能源汽车行业的发展,公司开始向新能源汽车空调及热管理系统零部件、组件及子系统拓展,客户包括法雷奥、马勒、大众、奔驰、特斯拉以及吉利等。

  从2018年年报披露的营收构成可以看到,制冷业务单元实现销售收入59.61亿,营收占比达55.01%。其他几块业务的营收比较接近,占比都在10%以上。

  

  2018年,三花智控首次实现营收突破100亿。然而也是在当年,公司业绩增速开始放缓。

  2016-2017年,三花智控营收增速为9.88%、25.14%,扣非后归母净利润增速42.07%、39.58%。到了2018年,虽然营收增速仍然保持了1 配资吧 3.10%,但扣非后归母净利润增速下降到了19.30%。

  根据最新披露的2019年一季度业绩,营收和扣非后归母净利润增速进一步下滑到了7.90%和-12.11%。

  

  进一步分析可以发现,除了需求端的影响,成本、费用上升导致的毛利率、净利率下降也是造成公司盈利能力下滑的重要原因。

  原材料价格波动、劳动力成本上升等因素致盈利能力下降

  三花智控的毛利率、净利率自2014年以来持续处于上升通道,但到了2018年,这一趋势戛然而止,出现了较为

明显的下降。

  具体来看,2017年的毛利率、净利率分别为31.23%和13.06%,2018年下降到了28.59%和12.10%。

  

  仔细分析可以发现,原材料价格波动、劳动力成本上升以及汇兑损失、研发费用增加是其中的重要原因。

  根据2018年年报的披露,占营业成本76.09%和14.60%的材料、人工成本当年分别同比上升了17.46%、20.19%,明显高于营收的增幅13.10%。这就直接导致了公司毛利率的下滑。